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瓯乐棋牌 丹化科技三记“花式”保壳 借壳纷争渐首“旧人”难托付“新秀”
时间:2019-11-21   作者:admin  点击数:

据公开公告,2019年5月,丹化科技宣布,拟以发走股份手段购买斯尔邦100%股权,本次交易展望将组成重组上市,现在该事项处于洽谈阶段,自2019年5月30日开市首丹化科技最先停牌,停牌时间不超过10个交易日。

股权有关图-债权过渡置换股权后(制图:《金证研》沪深资本组 数据来源:丹化科技公告)

而二者交易前后几乎“不变”的有关,斯尔邦异日自力之路在何方,又会对丹化科技产生何栽影响?不得而知。

七、靠重组打通上下游,遭数据“打脸”

四、“花式”保壳之“秀财技”,“延迟”折旧年限和“另类”减值手段

斯尔邦产品生产工艺(制图:《金证研》沪深资本组 数据来源:丹化科技公告)

而2017年报表现,对于丹化科技来说,议定上述股权置换交易,其直接实现投资收入5,499万元;又因通辽金煤对永金化工投资存在累计未实现的出售利润,转入并形成当期投资收入8,758.53万元。即2017年,议定上述股权置换交易,丹化科技获得投资收入相符计为1.43亿元。

此外,据上海市化工走业协会公开新闻,截至2016年9月,丹化科技在项目进取展中所遇到的工艺和工程题目不息处于调整阶段,其位于内蒙古通辽市的20万吨/年煤制乙二醇装配未能准期达产,2015年该20万吨项现在产能仅达到50%。这外明,在2017年进走技术允诺之前,通辽金煤行使煤制乙二醇技术的生产效果或需“打上问号”。

原形上,丹化科技上演的重组“戏法”,同样值得关注。

另外,据《中国石化》2017年第2期《EVA树脂传统供需格局正在转折》,中国今后几年EVA供需格局正在转折,EVA树脂产量的增补具有很大的不确定性,同质化形象较为主要,清淡产品产量将会过剩,高端产品仍必要倚赖必定量的进口来解决。

据化工新材料网公开新闻,近几年,中国丙烯腈工业发展较为快捷,先后有众套装配建成投产,截至2016年,中国国内丙烯腈总产能达到216.8万吨/年,总产量为193.6万吨,开工率达到89%。

与此同时,截至2018年3月,中国现在有十几个拟在建EVA装配,倘若这些项现在顺手建成投产,届时中国EVA新添产能将超过200万吨/年,总产能或超过300万吨/年。异日几年,国内EVA产能的爆发式添长,或将能基本已足市场需求,甚至会展现产能过剩局面。

但据市场监督管理局数据,2016-2018年,斯尔邦及其子公司的实际社保缴纳人数别离为1,979人、1,881人、2,025人,2017-2018年比斯尔邦吐露的数据别离少了17人、7人。

但据丹化科技2016-2018年报,2016-2018年,对于账龄为3年以内的答收账款,丹化科技均仅计挑1%的坏账准备,3年以上则计挑100%,异于同走。

丹化科技乙二醇生产工艺(制图:《金证研》沪深资本组 数据来源:丹化科技交易通知书)

题目远未终结,近年来,斯尔邦对有关方存在大额有关采购、转供电走为以及巨额资金拆借形象,其自力性存疑。

议定重组交易“打通上下游”或成空话,丹化科技与标的资产斯尔邦,两边的主要产品却均面临产能过剩的为难境地。若交易完善,重组上市之后,丹化科技异日路在何方?仍有待资本市场来“存真往假”。

睁开全文

八、需求不能“旧人”难托付“新秀”,斯尔邦“泥菩萨过江”

据国家煤化工网公开新闻,2018年,中国煤制乙二醇总年产能达到近500万吨,年添长率在22%以上,截至2018岁暮,中国乙二醇总年产能已超过1,100万吨,占全球产能的32%。

另外,2017-2018年及2019年1-4月,斯尔邦向有关方转供电力而向其收取并代为支付电费别离为2,600.68万元、11,416.73万元、3,380.38万元。

值得一挑的是,据交易通知书,重组交易前,盛虹石化对斯尔邦持股80.91%,系斯尔邦控股股东。而重组交易后,盛虹石化对丹化科技持股60.46%,丹化科技对斯尔邦持股100%。这意味着,盛虹石化对斯尔邦间接持股60.46%,仍系斯尔邦间接控股股东。

高估值卖资产卖技术给有关方,再添上大秀“财技”,上述栽栽措施,或让丹化科技2017年扭亏为盈,得以“保壳”。但2018年,其净利润仅200余万元;到了2019年第三季度,更展现超1亿元折本。而丹化科技选择的“自救”手段,是走上重组之路。

据公开公告,2016年12月,丹化科技进走了会计推想变更,其中主要包括了对通辽金煤现有的原折旧年限为10年的机器设备,折旧年限同一调整为14年。议定调整折旧年限,丹化科技展望将缩短2016年折本542.86万元旁边,而2017年归属于母公司的净利润,则展望增补约6,514万元。

据交易通知书,斯尔邦另一子公司斯尔邦上海成立于2018年8月9日,主要从事贸易业务。2018年及2019年1-4月,斯尔邦上海净利润别离为-6.97万元、-18.27万元。

也就是说,斯尔邦将两家子公司纳入相符并周围的时间,均在重组交易不能1年之前,且业绩外现堪郁闷。

另外,据2019年半年报,丹化科技控股孙公司生产的催化剂对外,只向永金化工投资属下公司供答,或旨在“弱化”有关交易。

原标题:丹化科技三记“花式”保壳 借壳纷争渐首“旧人”难托付“新秀”

撇开斯尔邦的栽栽疑窦不谈,本次交易后,丹化科技能否借助重组得以“涅槃”,也存在诸众疑问。

兴味的是,丹化科技为“保壳”所做的竭力并不光这样,还大秀“财技”,以遮盖业绩。

同期,丹化科技的净利润别离为0.17亿元、-0.31亿元、-1.64亿元、2.66亿元、0.02亿元、-2.25亿元,2015-2018年净利润同比添长率别离为-275.94%、-435.76%、261.94%、-99.23%,可谓“大首大落”。

根据上述丙烯腈下游 走情来看,2019年下半年,国内丙烯腈市场供答过剩局面或将凸显,展望将是国内丙烯腈走业由供给不能过渡到产能过剩的主要阶段。

不光这样,上述煤制乙二醇技术的价值或被高估。

《金证研》沪深资本组议定钻研,竭力还原丹化科技近年来花式保壳路上的故事,以及最新借壳事项。扑朔迷离的是,只闻旧人“哭”,亦难闻新秀“乐”。

据化工新材料网公开新闻,异日几年,丙烯腈仍将有大量新添产能投放市场,包括青海庆华矿冶煤化集团有限公司、中海油东方石化海南邃密化工公司、天津海力达化工有限公司等均有新建丙烯腈装配计划,相符计展望新添丙烯腈产能135万吨/年。而若上述项现在均能够遵命计划实走,展望2020年,中国丙烯腈的总产能超过350万吨/年,中国将超过美国成为世界最大的丙烯腈生产国。

制图:《金证研》沪深资本组 数据来源:丹化科技公告

据交易通知书,2016-2018年,斯尔邦及其子公司的社保缴纳人数别离为1,979人、1,898人、2,032人。

外汇天眼APP讯 : 丹阳,这座百万人旁边的苏南县级市,地处长三角走廊。丹化化工科技股份有限公司(以下简称“丹化科技”)位于这座城市,这个2018岁暮拥有1,347名员工的上市企业,众年来“沉疴不首”。

据交易通知书,2016-2018年及2019年1-4月,斯尔邦主要产品丙烯腈的业务收入别离为14.8亿元、30.87亿元、32.86亿元、10.88亿元,同期占主要产品总收入的比例别离为87.45%、42.25%、29.96%、29.88%。尽管近年来,收入占比逐年降落,但丙烯腈产品不息是斯尔邦第一大收入来源。

据交易通知书及斯尔邦审计通知,2018年6月,斯尔邦的有关方宏威(连云港)邃密化学品有限公司,将持有顺盟贸易100%的股权转让给斯尔邦,转让价格为0元。而2019年1月21日,斯尔邦将顺盟贸易的注册资本由50万元添至1,000万元。

卖资产,则首当其冲。

股权有关图-股权置换前(制图:《金证研》沪深资本组 数据来源:丹化科技公告)

据交易通知书,2019年1-4月,斯尔邦采购电力金额为22,720.5万元,而其向国网江苏省电力有限公司连云港供电分公司采购电力金额却为22,741.6万元,比同期斯尔邦电力采购总额高出21.1万元,令人费解。

据中国纺织经济新闻网数据,从丙烯腈主力下游产品来看,三大主力下游产品别离为ABS、腈纶、丙烯酰胺。2019年上半年,其中,行为丙烯腈下游消耗占比达40%以上的ABS,对丙烯腈需求量最大且最为安详,但外现出疲态;下游消耗占比第二位的腈纶,企业大幅减产,引发丙烯腈价格触顶回落;丙烯酰胺走业也在6月份进入生产淡季,片面装配停车或减负。由此外明,丙烯腈下游集体外现“疲柔”。

丹化科技与斯尔邦,或将纷纷面临主要产品产能过剩的风险。

据公开公告,2017年,早在通辽金煤对安阳永金等进走技术允诺之前,通辽金煤已实际向安阳永金等挑供了通盘煤制乙二醇技术,且安阳永金掌握了该技术并将之行使于项如现代产。

因国内供需缺口大,煤制乙二醇前景一度被看益,然而,近年来产能急剧放大,以及2018年10月以来乙二醇价格的不息下跌,却让业界对煤制乙二醇的前景最先产生不相符。

且值得一挑的是,河南能化集团系通辽金煤的二股东。

而据《金证研》沪深资本组进一步钻研发,煤制乙二醇技术虽为“首创”,却并非“独家”。

据2019年半年报,丹化科技凝神于煤制乙二醇产业,现在主要议定子公司通辽金煤的大型化工装配生产乙二醇并联产草酸,主营产品为乙二醇,中央竞争力包括煤制乙二醇生产技术。

据交易通知书,丹化科技声称,议定本次重组交易,标的资产斯尔邦与丹化科技之间能够实现上风互补,有利于发挥化工产业协同效答,延迟产业组织,打通上下游产业链。

2014-2018年及2019年1-9月,丹化科技业务收入别离为10.27亿元、10.45亿元、7.12亿元、13.31亿元、14.33亿元、6.71亿元,2015-2018年营收同比添长率别离为1.77%、-31.88%、86.98%、7.66%。

据交易通知书,丹化科技拟以不矮于3.66元/股的发走价格,向江苏斯尔邦石化有限公司(以下简称“斯尔邦”)通盘股东发走A股股份,购买其持有的斯尔邦100%股权。本次交易完善后,丹化科技将持有斯尔邦100%的股权,其控股股东将变更为盛虹石化集团有限公司(以下简称“盛虹石化”),而实际限制人也将变更为盛虹石化实际限制人缪汉根、朱红梅夫妇。

据2017年报及其公开公告,2017年,丹化科技的子公司通辽金煤化工有限公司(以下简称“通辽金煤”)将其持有的永金化工投资管理有限公司(以下简称“永金化工投资”)50%的股权,转让给河南能源化工集团有限公司(以下简称“河南能化集团”),实现投资收入5,499万元。

行为盛虹石化的控股子公司,斯尔邦是一家生产高附添值烯烃衍生物的大型民营石化企业,在本次交易中行为标的资产交易价格高达110亿元。也就是说,议定本次交易,斯尔邦将被置入丹化科技。

据交易通知书,斯尔邦主业务务为以甲醇为主要材料制取乙烯、丙烯、C4等,进而相符成烯烃衍生物,主要产品包括丙烯腈、MMA等丙烯下游衍生物,乙烯-醋酸乙烯共聚物(Ethylene-Vinyl Acetate copolymer,以下简称“EVA”)、EO等乙烯下游衍生物。

且国家煤化工网表现,2018年9月至2019年6月,中国国内乙二醇市场不息下跌半年之久,价格从8,000元/吨的高峰跌至4,500元/吨的矮点,跌幅超过40%,走业企业已表现大面积折本。

除了“延迟”设备折旧年限,丹化科技答收账款的坏账计挑政策或也为美化报外“助力”。

而河南能化集团以洛阳永金化工有限公司(以下简称“洛阳永金”)5,499万元债权行为支付对价,转让给通辽金煤;通辽金煤再议定债权过渡,置换洛阳永金27.49%的股权。

据丹化科技的孙公司江苏金聚相符金材料有限公司官网公开新闻,煤制乙二醇现在存在三栽技术路线,别离为直接法、烯烃法、草酸酯法,后两者已实现工业化,而三栽技术路线中,仅烯烃法工艺过程涉及甲醇、乙烯等化学材料。

据上海市化工走业协会数据,EVA新添产能众荟萃在2020-2021年投产,展望将新添70-90万吨/年产能。

随着一大批新建煤制乙二醇项现在标产能开释、投产在即上马建设,市场早已如“惊弓之鸟”,乙二醇异日需求的添长很也许率跟不上产能的添长,不论国内外,乙二醇产能过剩的题目将愈演愈烈。

祸不光走的是,被丹化科技寄予“厚看”的斯尔邦,或同样不得不面对产能过剩的危机。

实际上,据中国科学院山西煤炭化学钻研所官网,上述煤制乙二醇技术系中国科学院福建物质组织钻研所(以下简称“中科院福建物构所”)依托20众年的技术积累,与江苏丹化集团、上海金煤化工新技术有限公司(以下简称“上海金煤”)配相符开发而成。而后,中科院福建物构所与上海金煤将通盘煤制乙二醇技术,入股通辽金煤。

六、斯尔邦财务数据矛盾现疑云,有关方三年资金占用182亿元

令人不解的是,顺盟贸易主要从事甲醇采购业务,2016-2018年及2019年1-4月,顺盟贸易的营收别离为0亿元、0亿元、1.73亿元、3.82亿元,同期净利润却别离仅为0万元、0万元、3.92万元、-25.33万元。

而到了2017年,丹化科技面临退市危机,子公司通辽金煤获得的这笔“迟来”的1.8亿元技术允诺费,可谓“济困解危”。

五、110亿元重组“标的”斯尔邦,子公司或“凑数”

据东华工程科技股份有限公司(以下简称“东华科技”)及山东华鲁恒升化工股份有限公司(以下简称“华鲁恒升”)2016-2017年报,2016-2017年,丹化科技的可比同走上市公司东华科技,对于账龄为1年以内(含1年)、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年、5年以上的答收账款,坏账准备计挑比例别离为5%、10%、30%、50%、70%、100%;华鲁恒升,对于账龄为3年以内及3年以上的答收账款,坏账准备计挑比例均为6%。

综相符上述股权置换交易及技术允诺过程,或为扭转其陷入“折本”的为难局面,2017年,由子公司通辽金煤“出面”,围绕永金化工投资“做文章”,议定上述股权置换和技术允诺两笔有关交易,丹化科技从中赚钱或高达3.23亿元。

在此背景之下,丹化科技的的业绩同样表现“悠扬”的一壁。

然而,斯尔邦却存在成立子公司“凑数”添值之嫌。

必要指出的是,不光能源采购额前后“矛盾”,斯尔邦的社保缴纳人数也与官宣数据存“出入”。

据中国电石工业协会公开新闻,2016年,阳煤集团寿阳化工40万吨(一期20万吨)煤制乙二醇项现在顺手投产;渭化集团30万吨/年煤制乙二醇项现在土方工程正式开工;陕西化建承建的阳煤平息煤制乙二醇项现在一期工程空分空压单元装配试车成功。这意味着,上述与煤制乙二醇项现在有关的企业,或早于2016年之前便掌握了煤制乙二醇技术。

据交易通知书,2017-2018年及2019年1-4月,斯尔邦主要产品EVA的营收别离为12.25亿元、25.92亿元、9.32亿元,同期占主要产品总收入的比例别离为16.76%、23.63%、25.6%,比例逐年上升,系斯尔邦第二大收入来源。

上述栽栽数据外现意味着,斯尔邦主要产品之一EVA的产能表现“强横滋长”情形,产能过剩的题目或“千钧一发”。

然而,永金化工投资价值或有“注水”之嫌。

据丹阳科技官网,子公司通辽金煤掌握全球首创的“煤制乙二醇”技术,拥有十足自立知识产权,并率先实现了工业化答用。

现在,中国国内已有20余个项现在建成投产。2019-2021年,初略统计国内还将有33个煤制乙二醇项现在建成投产,新添年产能947万吨;到2023年,中国将总共建成69个煤制乙二醇项现在,总年产能将达到2,163万吨。但是,下游聚酯走业异日3年却鲜有新建项现在投产。

据上海市化工走业协会公开新闻,2019年9月8日,斯尔邦二期顺手投料的新闻传出后,丙烯腈价格上涨戛然而止,异日供答添长的预期已挑前利空市场心态。

据2015-2017年报,2014-2016年,永金化工投资净利润别离为-2,564.43万元、-9,797.74万元、-2,038.16万元。即永金化工投资被转让股权的前三年,其不息三年处于折本状态。且截至2016岁暮,永金化工投资的累计未确认亏损高达1.74亿元,而丹化科技对永金化工投资的50%股权,2017年转让时账面价值为0。

也就是说,丹化科技主要产品及其生产工艺,与斯尔邦的主业务务“以甲醇为主要材料制取乙烯、丙烯、C4等相符成烯烃衍生物”,或毫无有关,或为其“打通上下游”的说法“打脸”。

据交易通知书,2016-2018年及2019年1-4月,斯尔邦发生的有关方的采购类交易金额别离为2.53亿元、23.52亿元、15.16亿元、3.4亿元,同期占业务成本的比例别离为15.33%、37.51%、15.15%、10.71%。

据亚化询问公开新闻,2018年,中国大陆已成为全球最大的EVA树脂生产地区,且中国大陆有七家EVA树脂生产企业,除了斯尔邦(30万吨/年),还包括了北京有机化工厂(4万吨/年)、扬子-巴斯夫石化(20万吨/年)、北京华美聚相符(6万吨/年)、燕山石化(20万吨/年)、联泓集团(10万吨/年)、宁波台塑(7.2万吨/年),相符计总产能达到了97.2万吨/年。

围绕永金化工投资,丹化科技的“胃口”不止于此。

据斯尔邦审计通知,2016-2018年及2019年1-4月,斯尔邦向有关方拆出资金别离高达30.03亿元、50.55亿元、81.02亿元、44.64亿元。其中,同期,斯尔邦对盛虹石化的拆出资金别离为15.71亿元、43.79亿元、78.29亿元、44.4亿元,有关方资金拆借金额位居第一位。

据交易通知书,截至2019年10月8日,斯尔邦拥有2家控股子公司,别离为连云港顺盟贸易有限公司(以下简称“顺盟贸易”)、斯尔邦(上海)供答链管理有限公司(以下简称“斯尔邦上海”)。

令人嫌疑的是,上述技术允诺交易背后,或也另含“蹊跷”。

据《上海证券交易所股票上市规则》,上市企业若不息三个会计年度经审计的净利润为负值,将会被强制停歇上市。而2015-2016年,丹化科技不息两年净利润为负,而后背后连翻“行为”,2017年扭亏为盈,逃走退市风险。

二、“花式”保壳之“卖资产”,资产价值或“注水”

尽管详细挑供技术的时间并未吐露,但据2015年报,2015年,永金化工投资的乙二醇项现在运走取得了必定突破,已运走的安阳、濮阳装配全年累计生产乙二醇18.81万吨,出售乙二醇18.84万吨。由此不难发现,彼时上述乙二醇项现在或采用的正是通辽金煤挑供的煤制乙二醇技术。

进走技术允诺时的股权有关图(制图:《金证研》沪深资本组 数据来源:丹化科技公告)

为避免沦为“退市”一族,丹化科技开启了“花式”保壳三部弯。

值得仔细的是,在现在基本已足市需求的情形下,异日EVA的产能或“扎堆”膨胀。

然而实际上,丹化科技与斯尔邦或并非产业链上下游的有关。

一、业绩“悠扬”,险临退市风险

据中国产业经济新闻网源自中讯化工新闻钻研院的统计数据,截至2017年9月,煤制乙二醇的技术挑供商有11家,已经工业化的有6家。

值得关注的是,据2016-2017年报,自2011年首,通辽金煤就将其持有的永金化工投资股权,向其二股东河南能化集团挑供股权质押担保,用于永金化工投资乙二醇项现在标借款。也就是说,2017年,通辽金煤将该笔股权又转让给质押对象河南能化集团,对于通辽金煤而言,或为“顺手的事”。

而除了主要收入来源产品或面临产能过剩的逆境,斯尔邦的另一主要产品的外现也堪郁闷。

而据2018年报,在上述三栽煤制乙二醇技术路线中,由丹化科技的乙二醇生产工艺与流程图或可知,其煤制乙二醇技术,采用了草酸酯法,生产工艺过程或不涉及甲醇、乙烯等化学材料。

数见不鲜,2017年,斯尔邦采购蒸汽金额为32,262.19万元,而向连云港虹洋炎电有限公司采购蒸汽金额却为32,276.15万元,比同期斯尔邦蒸汽采购总额高出13.96万元。

据2017年报,2017年,在通辽金煤将持有的永金化工投资股权转让之前不到五个月,通辽金煤长期性允诺永金化工投资的子公司安阳永金化工有限公司(以下简称“安阳永金”),操纵煤制乙二醇技术,通辽金煤获得一笔高达1.8亿元的技术允诺费。

三、“花式”保壳之“卖技术”,1.8亿元技术允诺费涉嫌“高估”

近期,丹化科技股东及董事将公司推至被告席,试图“狙击”最新借壳议案,也将公司推向聚光灯之下。

对此,据2019年半年报,丹化科技坦承,2019年上半年,中国国内乙二醇市场走情矮迷不振,新添产能荟萃开释,市场价与2018年最高价相比几乎腰斩,异日价格也能够长期在矮位踟蹰。2019年上半年,丹化科技主营产品乙二醇平均不含税售价为3,993.12元/吨,比往年同期降落约37.42%,盈余能力大幅下挫。

雪上添霜的是,斯尔邦丙烯腈产品的下游 走情亦不容乐不益看。

除了子公司疑“凑数”,斯尔邦还存在能源采购额前后“矛盾”的题目。

北京时间10月31日晚7点整,全球数字经济领先企业火币集团宣布,Huobi Chain(火币公链)源代码已上传至Github,意味着全球区块链开发者可以随时跟踪开发进度,并一起参与完善代码。

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近日,一个热门话题登上了微博热搜——“小时候的夏天是如何度过的?”。网友在此话题中展开了热烈的讨论:“小时候一群伙伴、一个西瓜、一台风扇、一台电视机,简单的快乐和美好。”“吹着风扇,蜷缩着,抱着西瓜一勺一勺,边吃边看动画片。放学后跟邻居朋友一起写作业,一起玩游戏。”“去河边玩水抓鱼,傍晚的时候跟小伙伴们一起捉蜻蜓。”除了网友描述的这些画面,你也一定对那扇“帘”有独特的印象,包括珠帘、纱帘、布帘、卷帘等,“帘”似乎是过夏天的“标配”。

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